路路通的世界

P.S. 以下數據若除不盡皆四捨五入求至小數第二位！

《前言》

老實說，是這則減資公告讓賣瓜的進而觀察這間企業的細部狀況！啥~不過是則再也普通不過的減資公告罷了不是嗎？是啊！只是很普通的減資公告而已，但各位有沒有思考過你以往看過的每一則減資公告，那些企業的『用意』為何？減資這動作又對企業本身及股東產生了何種影響？

以該企業來說，原本股本為12億元；減資後剩11億元；減少1億元的股本(減資比例約為8.3333...%)；每股退回0.83333元(持有1張=1000股=退約833元)，若你減資前持有一張(=1000股)；減資後會拿到約833元+剩餘持股為1000股-83.333股=916.667股[雖然不關我的事但我還是替那些持有的股東抱怨一下，要嘛就減成整數的不是更好嗎？]。

公司的立場付出了1億元現金減少了8.3333%的股本(=減少1000萬股)為1100000000元(11億元)，以近幾個單季的資產負債表來看，持有的現金及約當現金水位至少都有7億元以上的水準(2019Q2更高達10.46億元)；負債方的短期借款約在2.5億元/季附近；2019Q2的長短期金融負債比粗略的換算一下也才10.37%，因此若不繼續往下探討應付/應收帳款票據的問題，付出的1億元對它而言其實負擔不致於太大！但減少的這部分對它股東權益的提升幫助大嗎？賣瓜的就以2019Q2的母公司業主淨利58873000元來簡單的算一次，股本12億元時EPS=0.49元/股；那如果股本改成減資後的11億元呢？58873000元/110000000=0.5352...元/股，進位後為0.54元/股！多了約0.045~0.05元/股！賣瓜的結論：不無小補且立意良善！因此7/19文章[點擊即連結]第三點提及的『...用以提升股東權益...』這句話，OK！我算是勉強買單！

但其實賣瓜的本篇的重點是在以下！我發現了很有趣的細節！

《主文》

※ 毛利率：其實它這部分的變化真的是有賣點啊！賣瓜的故意上下列了三張表(期間：2012Q1~2019Q2)，各位可以去注意這30個單季的毛利率變化。可以發現由原本的15%附近一路上升到20%附近；最終在2016Q1的20.38%之後就再也沒有低於20%這數字了！甚至在2017Q4還看到30.23%的亮眼數字！當然之前就提過了，能影響毛利率的因子實在是太多了。但3071 協禧微妙的地方在於影響它毛利率重要變化的重要因子是：折舊+攤銷的總和！！

從上表可以清楚的看到自2012Q1~2019Q2它的折舊+攤銷的總和確確實實的是減少的趨勢！而當中的攤銷減幅更是明顯，可以由單季14338000元(2012Q1)到單季1286000元(2019Q2)之落差！那當然並非所有的折舊+攤銷都影響銷貨成本(部分比例)，就以2019Q2該企業的合併財務報告暨會計師核閱報告來看(如下)！該季攤銷為1286000元而其中273000元屬於營業成本(影響毛利率)；2013Q1攤銷為5230000元而其中2312000元屬於營業成本(影響毛利率)，相較下差了好幾倍！

※ 營業費用率：以近8季均值來看(2017Q3~2019Q2)為19.4%，所以嚴格說來是有上升的趨勢。當然如果你追根究柢的去觀察會發現管理及研發費用都有上升的現象(尤其是前者)；加上逐年衰退的營收也是其中一項主要因素，因此就單純看比率而言是比較吃虧的！↓

※ 營業利益率：當然明顯的是受到前兩個因素的影響(尤其是毛利率)！

※ 業外損益佔稅前淨利比：

其實其組成物並不複雜，而且也是大多數的企業都會有的項目，但是占比似乎不算小，而且如果單純以預估成績而言其實是不好抓到腳步的！賣瓜的就以2019Q2來探討，由最上表可以發現此際的數據為35.73%，幾乎囊括稅前淨利的3.5成了！比重最大者為(1)其他收入！2019Q2稅前淨利為63688000元而(1)其他收入就貢獻19220000元(占30.18%)了，當然這是另一項收入來源，但由於稅前淨利本身就不是明顯大過業外的數字，因此占比顯得略重！另外匯兌損益也算是較為不穩定的業外來源！

※ 稅前淨利率：還是得看業外的面子決定！

※ 所得稅佔稅前淨利比：說實在的，賣瓜的並不覺得這個項目好估算！

※ 稅後淨利率、稅後淨利率(母公司)：基本上誤差不會太大(很多被投資公司都是100%持有的)！

※ 現金股利發放率：

獲利開始較為上軌道的時候股息發放率也算大方，那當然這部分的重點是『持續性』，也就是接下來能不能持續這種狀態才是重點！

※ BGM：Katie Melua - The Closest Thing To Crazy [點擊即連結]

※ 賣瓜的：『一年有365天；一個月工作20天一年就得工作240天；一天工作9小時一年就得工作2160小時，如果哪天沒了那2160小時我會餓死嗎？』

※ 以上是個人自學的不專業看法，若有問題或發現錯誤歡迎提出，本人虛心接受並衷心感謝您的指教！本人『並無提供』任何有關投資的建言，請各位斟酌使用！