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《前言》

平心而論只是很簡單的一篇新聞而已，當然賣瓜仔也在去年就知道有這檔標的，2019/05/24上市，對我而言有效用的第一份單季季報始於2019Q3(非2019Q2)，換言之截至目前為止共發佈了4份單季季報(2019Q3~2020Q2)，若要以嚴謹的態度去看待其實穩不穩定有點言之過早，但賣瓜仔認為『廣義來說』可以寫了(而且2020Q3也即將公佈了，有興趣的可以繼續檢視)！

在賣瓜仔看來它算不難懂的標的，是嗎？是的...至少我這位不才的瓜農是這樣認為。

P.S. 以下數據若除不盡皆四捨五入求至小數第二位！

《主文》

若把實際的數據與新聞對應不難發現它的淡旺季算是非常明顯的(主要旺季集中於Q2~Q3)，就文章的陳述來看應該是夏天冷氣較熱賣所致，但即便是淡旺季明顯，毛利率的保持程度在賣瓜仔看來也算是頗穩定的，若粗略的來看2018Q3~2020Q2這八季的毛利率均值=36.3%，拿近八季的最低(2019Q1=33.86%)及最高(2020Q2=39.08%)來看，誤差範圍介於-6.72%~7.66%之間，在我自己的認定(沒有人這樣規定)-10%~+10%算是很穩定的標的，當然不是說現在穩定就保證未來也是，畢竟影響毛利率的因子比比皆是。

2020Q2的折舊負擔比僅為1.26%，換言之，折舊能撼動它毛利率的部分並不多，另外比較需要留意到的部分是新聞所提及的原物料以美金計價之部分，在目前新台幣兌美元升值的趨勢下，對它來說是更有利的，因此，若穩定度繼續維持，要看到更高的毛利率也不是不可能的。↑

即使無法較精準的估在一個範圍，但用經驗抓應該不會有太大的落差，最主要就是營業費用跟營收的消長去決定營業費用率的高低，可能就Q1最淡季時的營業費用會比較低，大部分在預測時營收多為已知數，因此唯一的任務就是把營業費用盡量估在實際數據的安全範圍內，這樣換算為營業費用率後比較不會偏離太多！↑

業外老實說也不算複雜(而且占比不大)，主要的關聯企業及合資損益為持有27.27%的台灣格力股份有限公司。↑

旗下需要合併報表的子公司也全數以100%的方式持有，換言之稅後淨利率、稅後淨利率(合併)並無二致。↑

* 2019年的EPS=10.73元/股

* 2020年股息配發8元(依據2019年度的稅後淨利分兩次發放，其中第二次因公司買回庫藏股致影響流通在外股數，故調整原配息率，由原本的4元→4.16元/股，共8.16元/股)

* 2019年的現金股利發放率=8.16元/10.73元*100%=76.05%

* 2019年的營業現金對稅後淨利比=90.01%，換言之含金量至少有9成之多(不是灌水的)。

* 2020Q2長短期金融負債比=0%

《結語》

賣瓜仔認為它是一檔可長期追蹤的標的，至少很多條件都是明朗化的，不用讓投資者過於擔心(當然我並沒有著墨太多產業分析，而是就上市截至目前的數據看來)！

※ BGM：張信哲 - 花季未了 [點擊即連結] 

※ 以上是個人自學的不專業看法，若有問題或發現錯誤歡迎提出，本人虛心接受並衷心感謝您的指教！本人『並無提供』任何有關投資的建言，請各位斟酌使用！