路路通的世界

《延伸》

※《標的觀察》2066 世德：風華再現？

《前言》

其實，在投資這區塊賣瓜的可以一直保持著熱忱，不可否認的是首要重點當然是興趣使然；二來我想另一個很大的原因是...其實一般所認為的『火車過後才鳴笛』(意即落後指標)的財報數據，其實已經可以道出企業經營的趨勢了，或許一般投資者是不會用/不想用才認為『財報無用武之地』，因此寧可相信各大媒體不斷撥放的利多新聞就是不想信自己可以簡單推出的實際情況(幾近)，每當賣瓜的把實際公布跟自己預測的結果做個比對誤差又不大時，內心真的只能感嘆，感嘆的原因有幾個：

1. 企業所公布的財報資訊往往是大家唾手可得的→只是你不會用/不想使用！

2. 一般而言，各位(包含賣瓜的)只是普通的上班族，要在一個期間之內存到一筆錢其實本來就不易了(當然可能也只有我單純有這種感覺)，但花個幾萬元去買2~3張股票卻是沒有經過深思熟慮就去進行的！

3. 寧可花上萬元的學費繳給股市名嘴或是『專家』(如果真的那麼好賺他自己賺不就好？)就是不花時間跟一點小錢(相較於你繳給名嘴或是股市的)買點書籍充實自己，我想很多人真的是誤會了，學會看財報只能是投資用？但老實說，就算你不投資，它對人生真的是很有助益的！

4. 如果在這個世界(股票)得不到快樂(可能是不賺錢又抑或是常常提心吊膽)，賣瓜的很想切一片大塊的小玉仔給你邊吃邊思考：究竟為何要這樣折磨自己的人生？如果真的不想去探討為何不快樂那不如放棄它並另尋其它天地(當然如果你只是很單純的認為『運氣不好』，那就把運氣裱框並加以供俸信仰吧！)！

《主文》

※ 以下數據若除不盡皆四捨五入取自小數第二位！(以下探討的皆為2018Q4)

※ 毛利率：22.47%，創下近10季單季的最低紀錄；另外，也是自2013/09/24上櫃後的最低紀錄喔！

※ 營業費用率：21.96%，其實自從2018Q3併入德國大廠Max Mothes GmbH後，這部分的費用就瞬間暴漲(其實企業合併之後費用上升也很正常)，但要注意的後續重點是：是否持穩？

※ 營業利益率：0.51%，低頭(毛利率)+居高不下的營業費用率差點釀成負的營益率(P.S.如果它這季的營業費用率跟2018Q3一樣鐵定負了！)

※ 業外損益佔稅前淨利比率：52.71%(你可以想成稅前淨利賺100元其中有52.71元是業外補助的！)，當然你可能第一直覺會覺得：哇！比重也太大了吧？但其實最主要的原因是因為它的營益率數據本身就很小，所以會顯得(業外)比重很大！如果還是不懂你可以這樣思考→一樣是1元，但佔20元跟佔10元的比重當然不一樣，前者為5%；後者為10%！

※ 稅前淨利率：1.07%，有了業外的些許補助讓它(稅前淨利率)勉為其難的站上了1%↑！

※ 所得稅佔稅前淨利比率：105.4%，所得稅費用=770萬元；稅前淨利=730萬元→770/730x100%=105.4...%

※ 稅後淨利率(合併)：-0.06%，光是要繳出的所得稅費用都比稅前淨利還多出770-730=40萬元了，因此稅後淨利呈現虧損的狀態！

※ EPS=0.71元/股！噁，稅後淨利率(合併)不是呈現負值狀態嗎？怎麼EPS會是賺錢的？因為併購的德國大廠Max Mothes GmbH（MMG）母公司世德佔其股權比重高達51%，因此報表要合併，因此表示→MMG一定是虧損的狀態。如果沒有MMG這個包袱，其實世德本身一定是賺>0.71元/股的！

由公開資訊站所得知的資訊，光是2018Q3~Q4這兩季，MMG就幫世德虧掉了-85759000元*51%=-43737000元！

《結語》

併購或許是企業壯大自身未來版圖的一項重要手段，但就賣瓜的看來，10間如果有一間能稱得上成功的就已經很了不起了，如果你覺得賣瓜的又再那邊賣瓜了，OK！那請你舉出台股較經典的成功例子讓賣瓜的看一下？當然賣瓜的不是否認企業之間的併購，但就以一位投資者的角度來看，是否應該等併購的成效開始有了才考慮投入手上能運用的資金？當然有人可能會反駁：那就來不及了！噁~那就來不及吧！至少大部分都不會發生來不及這問題啦！

最後，關於新聞所提到的：『法人估，世德今年(2018)營收可望突破20億元，每股盈餘上看5元，明年(2019)併購效益發酵下，營收30億元起跳，每股盈餘6元，甚至回到2015年水準。』，實際上，2018年只有4.21元/股，法人說好的5元/股呢？

※ BGM：房東的貓 - 春風十里

※ 賣瓜的：『故事很動聽，但通常不是很實用；夢想很偉大，但僅止於想像！』

※ 以上是個人自學的不專業看法，若有問題或發現錯誤歡迎提出，本人虛心接受並衷心感謝您的指教！本人『並無提供』任何有關投資的建言，請各位斟酌使用！