路路通的世界

《賣瓜的講古》

無庸置疑的，它會是一檔很經典的案例。但當你看到它強大的EPS時你的重點會看哪裡？營收？沒意外當然是，但對賣瓜的而言最有興趣的是它的：XXXXX！

該企業本身的毛利率高達4成，這是其它企業望塵莫及的，但有趣的是，近幾季不斷創高的EPS除了強大的營收還有另一個顯著的因子改變了：營業費用率！反觀2018年的毛利率(43.5%)反而是自2011年以來最低的一年！啥...賣瓜的眼花嗎？應該沒有啦！

一間體態保持得怡的企業，營收明顯增加時本來EPS沒意外就是得往上的(因為其它條件幾乎不變啊！分子變大分母不動，如果EPS不變大是要楞著看戲嗎？)，但該企業2019Q1幾乎創了新的單季歷史紀錄(=1.99元/股)，可謂之『驚天地泣鬼神啊！』，如果我們是以數據反檢視新聞，那麼以下這則應該是蠻有說服力的：焦點股：傳統旺季，花仙子(1730)11月營收創新高，法人估Q4單季EPS挑戰2元 (點擊即連結)！新聞倒數第二段：『...花仙子為節省工廠運送到物流配送中心運費，斥資7.2億元購買桃園區土地，面積共3.5萬平方公尺，預計第四季完成接收，並可望在明年Q1運作。佈局東協市場，加上費用降低，2019年業績可望續創新高。』？

P.S. 以下數據若除不盡皆四捨五入求至小數第二位！

由上圖可以清楚的看到其實佔該企業的『營業費用/營業費用率』最大比重的為『銷售費用』(至少佔了8成)，正常而言，一間企業的營收增加；營業費用理當也會增加，但可沒有說是同比例增加！換言之，如果今天呈現的局面是：營收增加；營業費用也增加，但營業費用增加的速度較營收增加的比例低，那當然營業費用率就會降低！

我們拿實例來看好了(以下數據由Goodinfo！台灣股市資訊網取得)！2018Q1營收=5.48億元；2019Q1營收=10.04億元，YoY=10.04-5.48/5.48*100%=83.21%。2018Q1銷售費用=1.44億元；2019Q1銷售費用=2.16億元，YoY=2.16-1.44/1.44*100%=50%。結論：營收增加83.21%而營業費用才增加50%，這就是導致2019Q1的『營業費用率』下降的主因，因此，新聞報導的真實度算是頗高的(賣瓜的並非指整篇，就抓出來要探討的該段而言！)。

該企業只要一直保持這種體態(營業費用率、高檔的營收，除非其它條件有異動)，那麼今年的成績要勝過去年幾乎是不用多說的！

※ BGM：許美靜 - 明知道

※ 賣瓜的：『接受已知的結果不等同要你放棄尚可掙扎的權利！』

※ 以上是個人自學的不專業看法，若有問題或發現錯誤歡迎提出，本人虛心接受並衷心感謝您的指教！本人『並無提供』任何有關投資的建言，請各位斟酌使用！