路路通的世界

《前言》

其實這檔標的在網通類股還頗受喜愛的，因為它以高現金股利發放率著稱！而且穩定度也算夠(但在賣瓜的看來是越來越不適用了)，但無論如何，在賣瓜仔看來它還是有著不錯的優點的！

P.S. 以下數據若除不盡皆四捨五入求至小數第二位！

《主文》

↑ 在毛利率的部分，若要以最低值、近8~10季均值(請參考：《標的觀察》1537 廣隆：老實說，它在我心目中的輩分能可僅次於8083瑞穎而已！過了這麼久才第一次寫它，但願它不會介意，但我想應該不會...因為它真的過得還不錯啊！)，基本上是可行的，也就是穩定尚可捉摸，但話說回來，利潤真的很高啊(p.s.通常在毛利率這樣說，10之有8~9都是卡在下半段)！

↑ 所以每種產業真的都有著它該有的宿命啊！對該標的來說，最大的負擔是營業費用率而非銷售成本！各位可以看到它的營業費用率大概位於20%~37%(2019Q1=37.01%)這區間，噁...區間未免也太大了點吧！緊接著再看到它底下的細項，可以發現綠線的研發費用率跟它(營業費用率)的行徑最為相似，換言之，若它可以控制好研發費用這部分，那對營業費用率的穩定度會大大提升！但話說回來，對於一間科技公司而言，研發費用算是非常重要的一環，雖然短時間有略微偏高的跡象，但若是為了換取未來的必要手段呢？是吧！所以還是會讓人陷入兩難的啊！

↑ 其實該標的的業外是很難估的，以下讓我們看到它的組成結構！以2019Q1、2018Q2為例：

2019Q1：

↑ 占最大宗的還是『利息收入』、『外幣兌換損益淨額』(2018Q1較明顯)

2018Q2：

↑ 其實組成物大同小異，一樣為『利息收入』、『外幣兌換損益淨額』(2018Q2就有很明顯的進帳了，表示該季新台幣趨貶)。

但其實對於類似這種以海外市場為主戰場的企業來講，匯率會影響大半比重也不是不能理解的(但之前的文章說過，只要沒有真的兌換就沒有進帳/損失)。

↑ 基本上會計師核閱報告中都會清楚的交代重大貨幣升/貶值時對於該企業的影響程度！

↑ 可以清楚的看到該企業最主要的戰場在歐洲，因此歐元的匯率對它的影響非常的大！

↑ 基本上該企業的所得稅佔稅前淨利比是有點落差(但至少幾乎都是在基本20%以下)，但又不至於太麻煩，如果真的想估算可以抓20~23%試試看！

↑ 8年期的簡易現金流量表看起來也是中規中矩型的！

↑ 看到黃色線股本的部分(如果你看起來是平行線，賣瓜的建議你去檢查一下眼睛)，從2011年的7.5億元到了2019Q1的8.3億元，老實說，這麼漫長的期間(8年)才膨脹了10.67%其實也不算多，撇除掉增資(現金/盈餘)較有可能的是『可轉換公司債』、『發行員工認股權憑證』，賣瓜仔查了一下為後者！基本上理由大多為以下→發行目的 : 本公司為吸引及留任公司所需之優秀專業人才，並提高員工對公司之向心力及歸屬感，以共同創造公司及股東之利益！雖然看起來並沒有『立即性』的影響股本，但最終而言仍會稀釋股本！

《結語》

老實說，賣瓜的對於科技類股真的比較無法得知該產品未來的展望，只能『片面的』以現有的數據結合網路查詢到的資訊做結合，但話說回來，我本來就只是個不專業的瓜農啊！因此還希望各位看倌可以用較專業的論點來指導一下賣瓜仔！

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※ 大難時代 [瑪格麗特．赫弗南(Margaret Heffernan)]：『好人是不可能做壞事的，他能做的就是麻醉自己而已！』

※ 以上是個人自學的不專業看法，若有問題或發現錯誤歡迎提出，本人虛心接受並衷心感謝您的指教！本人『並無提供』任何有關投資的建言，請各位斟酌使用！