路路通的世界

《前言》

P.S. 以下數據若除不盡皆四捨五入求至小數第二位！

這是我第一次預測該標的的成績，以『電子通路業』這產業來看，其實賣瓜仔還蠻欣賞它的，我們先看到最上面的表格(這張表還真不是蓋的，花了賣瓜的超多時間，嘔心瀝血的一格一格找然後填上去的，浪費時間嗎？有點啦！但其實從表格裡面還真的看到不少線索！)。

雖然通路商會因為產品的項目不同而有不同的利潤；當然也跟是不是『純通路商』也有極大的關係！賣瓜的就以該產業的老大哥3702 大聯大來看，它算是極標準的通路商，特色(佔總資產比重)：現金及約當現金佔比小；所有應收款項合計佔比大；存貨佔比大；固定資產合計佔比小；營收相對於股本龐大許多，因此只要利潤差1%都會讓結果差很多！

其實通路商的金錢周轉是很緊的，有些你表面看起來持有不少現金但其實是舉債來的，8112 至上就是很標準的類型，該標的2019Q1的長短期金融負債比高達48.12%，這是負債中需要付利息的部份！

《主文》

[已知數]

※ 2019Q2營收=4239871000元

※ 股本=1617358000元；股數=161735800股

P.S. 近8季：2017Q2~2019Q1

[未知數]

※ 毛利率：其實它的毛利率看起來相對平穩，賣瓜的以近8季均值(A)、近8季最低值(B)兩路進行估算。

A. 9.23%

B. 8.26% (2018Q4)

※ 營業費用率：

其實有點要賭運氣，但就經驗來看抓3.2億元應該是可以的，換算之後為7.55%。

※ 營業利益率：

A. 9.23%-7.55%=1.68%

B. 8.26%--7.55%=0.71%

※ 業外損益佔稅前淨利比：

賣瓜的真心覺得這間公司這點很棒，因為利潤越小的情況下，這數值只要有丁點兒變動都會感覺佔比很大，但它能讓賣瓜的很安心地用0%去帶入！

※ 稅前淨利率：

A. 1.68%

B. 0.71%

※ 所得稅佔稅前淨利比：除了2017Q4的25.85%比較突兀以外，其餘的多在20%以下，就拿20%去代吧！

※ 稅後淨利率：

A. 1.68%*(1-80%)=1.344%

B. 0.71%*(1-80%)=0.568%

造成稅後淨利率、稅後淨利率(母公司)的數據不一樣當然是因為持有未達100%的子公司(精聯電子)股份，比較有趣的是有時它是神隊友[稅後淨利率>稅後淨利率(母公司)]；有時則是豬隊友[稅後淨利率<稅後淨利率(母公司)]，以近8季兩個稅後淨利率的差距來看，範圍為0.03%~0.38%不等，說起來還真的是有差距的，但由於賣瓜的不會知道2019Q2子公司要扮演哪個角色，因此只能把兩種稅後淨利率視為一樣！

※ EPS：

A. 4239871000元*1.344%/161735800股=0.35元/股

B. 4239871000元*0.568%/161735800股=0.15元/股

※ 現金股利發放率：

其實該標的發得算很大方了，可以抓9成！

《結論》

要說便宜沒好貨嗎？應該也不盡然啦！雖然相較於股價較中高階來說在這個價位比較難找到好貨(體質狀況尚可以看得)，但有些標的價位不高其實是因為真的只能賺到『大概那樣』加上產業的前景也沒有什麼可被期待的！其實賣瓜的會寫這篇最主要不是要教各位死存股，而是可以利用它幾項不難捉摸的未知數比別人提前知道它的成績，進而搭配不低的殖利率去思考買點。

賣瓜的粗略的算了一下，如果它2019Q2的毛利率有辦法達2019Q1(=9.84%)那種高水準，接下來的條件都如上述預估的，EPS應該可以達0.48元/股附近！

※ BGM：利綺 - 藏不住 [點擊即連結]

※ 賣瓜的：『我喜歡股市的理由很簡單及充分，它不會因為你的學歷或智商高低就對你不公平；相反的，若你用對的方法可以彌補你以前人生沒能追上別人的部分，更重要的是 - 它能讓你的目標很明確！』

※ 以上是個人自學的不專業看法，若有問題或發現錯誤歡迎提出，本人虛心接受並衷心感謝您的指教！本人『並無提供』任何有關投資的建言，請各位斟酌使用！