路路通的世界

《前言》

一帆風順的路途是大多數的人或是經營者都想走的，那當然...實際上是不太可能的！歷經了將近三個月的洗禮讓很多人的心境/想法都徹底的改變了。金融市場最怕的敵人是『未知』(至少你可以把這波疫情想成是以往未遇過的『大未知』)，太多投資者不習慣沒有安全感牽手的感覺，伴隨在身旁的是無邊無際又錯綜複雜的情緒，不管是新手或是老手，這對他們來說必然是『新的一課』，不好嗎？賣瓜仔倒不這樣認為，反倒很慶幸在這不大不小的年紀先遇到了一波。

不管選擇了什麼，面對與接受我想與其相較是更重要的課題！

P.S. 以下數據若除不盡皆四捨五入求至小數第二位！

《主文》

[2020/05/02 23：40更正] 上列表格的『每股稅前盈餘(元)』改成如下：

[已知數]

※ 2020Q1營收：37345000+51079000+76272000=164696000元

※ 股本：360544000元；股數：36054400股

P.S. 以往Q1通常是該企業的最淡季，但我必須跟你說，自上櫃(2012/12/18)以來最完整的一個季度來看，2013Q1可以說已經是最低的了(=189406000元)(先姑且不論是兩條產線還是後來的三條產線)，因此2020Q1可以說是刷新了最低的紀錄(=164696000元)！

[未知數]

※ 毛利率：影響這因子的因素是非常多的，但在長纖紙漿維持在600美元/噸這價格附近，我們就抓28%、29%、30%這三個數據來當頭去簡單的往下估算一下可能結果(該企業在賣瓜仔看來不太適合用近8~10季均值這種估法)！

(A) 28%

(B) 29%

(C) 30%

※ 營業費用率：若直接去猜『營業費用』帶入營收反求%失真率我想是較大的，另外還有一個點，相較於第一層的『營業成本』；第二層的『營業費用』之於營收高低的連動性較沒這麼強(升降的空間較為有限)，因此在這種規模的營收下你問我要抓多少營業費用老實說我也說不準，所以直接猜%可能還比較不會偏離太大，就以往的經驗來看賣瓜仔是習慣抓9%的！

※ 營業利益率：

(A) 28%-9%=19%

(B) 29%-9%=20%

(C) 30%-9%=21%

※ 業外損益佔稅前淨利比：正常會有3%~5%的補助，但為了好算賣瓜仔還是抓0%，多的就當賺到！

※ 稅前淨利率：

(A) 19%

(B) 20%

(C) 21%

※ 所得稅佔稅前淨利比：抓21%

※ 稅後淨利率：

(A) 19%*(1-21%)=15.01%

(B) 20%*(1-21%)=15.8%

(C) 21%*(1-21%)=16.59%

※ EPS：

(A) 164696000元*15.01%/36054400股=0.69元/股

(B) 164696000元*15.8%/36054400股=0.72元/股

(C) 164696000元*16.59%/36054400股=0.76元/股

《結語》

其實2020Q1 EPS要超越0.8元/股是有可能的，毛利率不低於29.5%+營業費用率維持在8.5%附近+業外3~5%的小補助，有這種基本套餐組合還是有機會上的，但不管怎樣都會遜於2016Q4之後的單季水準。

2020年對整個經營團隊來說是非常嚴峻的考驗(我相信對很多企業都是)，但從另一面來看，對持有該企業股票的投資者也是一次很寶貴的檢視機會(企業的應對政策...等)，你覺得呢？

※ BGM：江美琪 - 那年的情書 [點擊即連結] 

※ 以上是個人自學的不專業看法，若有問題或發現錯誤歡迎提出，本人虛心接受並衷心感謝您的指教！本人『並無提供』任何有關投資的建言，請各位斟酌使用！