路路通的世界

《前言》

其實，去年底(2019/12/10)賣瓜仔把『驗證型』那7張出清後，這檔是想購入的選單之一(而且是最想買入的)，那當然今天賣瓜仔把想法寫出來了表示我沒有持有(老實說，我不喜歡寫持股的分析，第一檔是沒辦法因為一開始就寫過了)。

當時的它滿足了我認為勝算很大的幾個點，最主要當然是強勁的營收，在那個時間點我能看到的最新成績分別為2019/11營收、2019Q3季報，在我看完了它近幾季的核閱/查核季報、網路上可以看見的文章後，我幾乎擬好問題想問了，最後我沒有選擇它的原因也沒有很特別：世豐董事會決議通過發行國內第一次無擔保轉換公司債！

其實很怪，我竟沒有第一時間看到這個標題(早一點看到我就不會太仔細看內容了)！

P.S. 以下數據若除不盡皆四捨五入求至小數第二位！

《主文》

毛利率可以抓近8~10季最低值、均值、最高值這三個數據試試看，把重點放在均值！營業費用率保持的程度其實算是不錯(是我會抓9.5%帶入當估算基準)，所以說穿了營益率的數值取決於毛利率的高低(高度相關性)！

2019Q4的業外損益佔稅前淨利比它吃了個大虧為-50.72%，2019Q4營業利益約3000萬元，『其他利益及損失』就咬掉其中約1100萬元(業外損益零零總總約損失1000萬元)；下一層的稅前淨利縮水到剩將近2000萬元，這是-50.72%的大致上由來，那當然賣瓜仔不厭其煩地提到，匯損就匯損，它就只是個必須在某個時間點上需要呈列的事項！那當然我也說過我會盡量避開這種情況太嚴重的標的，因為雖然它只是帳面上的呈列，但如果對以領股息來說的投資者而言會比較麻煩(畢竟股息政策政策本來就是依照當年度EPS去做發配決定的！)。↑

所得稅佔稅前淨利比就大概抓個陽春型的20%帶入！

老實說它的營收依舊很猛，畢竟2019同期的基期已經有墊高了，如果毛利率沒有走鐘成績應該還不錯(賣瓜仔沒算你自己可以依照我上面大致上的條件試試看)！↑

另外，就已經宣布的配息政策來看，針對2019年的營運成績配發3元/股現金+2元/股的股票(=2元/10元*1000股=200股)，2019 EPS=4.26元/股，賣瓜仔必須說句良心話，真的是2019Q4比較可惜(EPS=0.5元/股)，沒有匯損的狀態它會有1元/股附近的水準。3/4.26*100%=70.42%，光看股息方面就有7成的發放率；另外200股的部分是比較需要注意的，發下去代表股本也會從原本的326792000元變成392150400(膨脹2成)，若營收繼續保持這種力道加上成本/利潤控制得宜，EPS應該不至於會被稀釋！但可轉債之後若到某個價格(應該是突破了)持有者可以選擇轉換成股票，那也將是股本膨脹的來源之一！

※ BGM：許哲珮 - 氣球 [點擊即連結] 

※ 以上是個人自學的不專業看法，若有問題或發現錯誤歡迎提出，本人虛心接受並衷心感謝您的指教！本人『並無提供』任何有關投資的建言，請各位斟酌使用！