路路通的世界

《前言》

當然，現實當中的股票世界只要有錢是可以當皇帝的，你要納三妻四妾或是七嬸八婆都是沒問題的...只要你財力夠(就算XX力不好也無所謂)！但，倘若股市規則變了，強迫你與現實的世界接軌，非得搞個一夫一妻制讓你不快活，在座的各位是要狗急跳牆隨便找個人娶了/嫁了？還是給自己時間慢慢篩選對象？

我想，既然只能選一個伴，漫長的人生裡還是慎選吧！就現階段來看，寶雅(5904)應該是個不錯的對象！來...各位就跟著我去提親吧！

當然，如果有人質疑我為何老挑經典的陳年標的去回憶，那我可能要反問：結了十幾二十年婚的夫妻還是很甜蜜及相愛，過往的諸事能不甜嗎？如果終身只能有個伴侶，年輕氣盛的自己就真的無法好好花點時間去向自己提問為何選擇了他/她嗎？如果結合了才發現不是對的彼此，那又為何忍氣吞聲地走了數十年？

《主文》

註：以下個人選取的數據以8年期為主，漫長的時間才得以看出一間企業的能耐所及、演化過程！

↑ 從8年期的EPS可以發現，每年以將近20%的成長速度在邁向未來！

↑ 最恐怖的是，每年的EPS是實實在在靠自己賺進來的，幾乎沒有業外問題，越往後面越純！

↑ 『營業現金流對稅後淨利比』這指標一般教科書會建議不要低於80%，但賣瓜的相信很多人都不解為何不是剛好100%呢？

如果你看了那文謅謅的解釋就能懂的話那我也只能蹲在角落邊吃西瓜邊玩沙了。

※ 營業現金流→現金流量表(現金制：白話→錢究竟在哪裡？)：代表著企於某會計期間(大部分為季/年)的現金狀況，它是流量的改念(你可以把它想成人體的血流)！

※ 稅後淨利→損益表(應計制=權責發生制：白話→有出售就有利潤明細，不管錢是不是往後才收回)：代表著企業於某會計期間(大部分為季/年)的產品利潤狀況！

《情境》

假設企業於2019Q1的稅後淨利=100元，其中20元為現金交易；80元為應收帳款，營業現金流可不是這麼一回事→現金+20元；應收帳款-80元！噁...為何是-80元？都說是應收了錢當然不在自家(大部分企業授信期間為30~90天不等，但從收款天數也可以看出一間企業的產業地位，當然是越強勢收款天數會越短！)，因此理當要先扣除。如果該筆交易於2019/02/15發生，可想而知最可能產生現金回收的會計期間會坐落在2019Q1尾~2019Q2，由此可推，2019Q2的此數據可能高於100%，因為有可能產生的現金為2019Q1+Q2的部分！

從以上的8年期數據可以看到寶雅幾乎都高於100%，算是表現優異啊！

↑ 說白一點就是賺多少發幾成！假設EPS(不論是不是本業賺的，但寶雅是)=10元/股，企業決定配出9元/股，發放率即為90/100*100%=90%。以2018年的例子來看，EPS=17.5元/股；配發15.75元/股→15.75/17.5*100%=90%！

更恐怖的是連續8年發放率幾乎都居8成以上，老闆賺錢也沒虧待股東，也犒賞了自己(董事長陳建造本身的20張加上掛名的多慶投資股份有限公司8166張共8186張*15750元/張=128929500元，約1.29億元，以上沒計其它成本)，但另一方面也顯示企業並無重大/特別的投資需求，因此得以把大部分的盈餘與股東分享！

《個人想法》

其實有一派人會覺得企業把盈餘大方地派給股東表示企業無再投資的需求，因此看淡企業的未來！但賣瓜的看法則否，反而覺得應視產業狀況而定，若為股息導向(高殖利率)的投資者，會傾向寶雅這類型的企業(但請注意，寶雅目前並非高殖利率的標的，因為股價太高了，以2/20收盤價319元/張來看，殖利率=15.75元/319元*100%=4.94%)；另外若是較傾向企業未來成長性的投資者就可能對於這種標的較不青睞，當然這是選擇性問題，今天就算你真的選擇持續投入資金於固定資產(設備、廠房...等)的標的，只要大環境不好遇到訂單銳減，產能利用率下降加上龐大折舊是很可怕的組合！

↑ 優異的成本控制能力，其實在賣瓜的投資世界裡：『會穩定控制成本的企業比會賺錢的企業還高竿，因為會控制成本的企業只要時機對了營收一來整體就往上了；只會賺錢而成本控制力較次等的企業只要營收一出狀況就會讓人較不易掌握下一步』。這是很基本的條件，但若因為它很基本你就不加注意，那你可能要很注意自己的投資風險了！有耐心的等待對的人事物對人生而言會是種收穫！

《結論》

看到最後我才故意道出股價，其實我根本沒有迎娶它的聘金，但那些一開始就想與它常相廝守直到最後的投資者呢？他/她們的回憶是何等的甜蜜啊！每個經典的背後都有故事，那故事對賣瓜的而言或許不見得都是精彩的，但重點是那故事能帶給你人生何種啟示，這是賣瓜的較想知道的！

※ BGM：張國榮 - 有誰共鳴 (年紀漸大我才知道，為何那麼多人緬懷他！)

※ 賣瓜的：『公平的是..人生只有一回！』

※ 以上是個人自學的不專業看法，若有問題或發現錯誤歡迎提出，本人虛心接受並衷心感謝您的指教！本人『並無提供』任何有關投資的建言，請各位斟酌使用！