路路通的世界

《前言》

其實一開始的時候，賣瓜的是想把8213 志超&3044 健鼎寫在一塊，順便讓各位了解兩間公司的經營特色，但就時間上來看似乎沒有那麼充裕(賣瓜的最近採瓜有累到)，所以還是偷懶只寫了其中一間(但我還是很誠心誠意的推薦有興趣的自行做個觀察)！

有人說，在台灣的PCB產業，賺得是什麼？是『管理財』！其實這個產業在台灣算是高度純熟的產業了，老實說要靠產品差異搶市占相較於其他的產業而言有一定的難度，因此成本方面的控管顯得格外的重要，有趣的是，這兩間公司的股價幾乎都可以靠毛利率的走勢去判定(正相關程度大)，正常而言，各位要從賣瓜的口中聽到這句話是有點難度的，因為有點掛保證的意味！但換個角度去思考，為何賣瓜的會賣瓜(因為只會自誇)？表示成本控制得非常穩定，幾乎是以頭(毛利率)去取決最終的EPS！我們往下看就知道了！

《主文》

※ 毛利率：其實這產業的利潤真的不算高，如果產能未達規模經濟或是原物料價格上漲的幅度稍有點明顯，毛利率就很容易受到影響，第一張圖為近10季的利潤走勢變化；第二張則為自2011Q1起至2018Q4的，最主要是要讓各位感受一下股價跟毛利率的相關性有多高！

※ 營業費用率：我想這應該不用多說了吧！想必也找不出幾間長這種臉的了！(話說回來，這數據似乎在哪間公司也看過很類似的呢→8424 惠普)！

※ 營業利益率：講白話點就是頭(毛利率)能抬多高身體(營益率)就能有多挺！

※ 業外損益佔稅前淨利比：大致上就是一些利息、租金收入以及無可避免的匯兌損益！

※ 稅前淨利率：大致上也都能跟營業利益率及毛利率同步！

※ 所得稅佔稅前淨利比：看起來不是很好掌握，如果有興趣估算成績賣瓜的會建議估保守一點(也就是抓偏大)！

※ 稅後淨利率：其實只能算是『微利』了，因此相差個1%來說，都會讓最終的EPS感覺不一樣！

《後記》

如果你/妳觀察得夠仔細，可以發現有兩個單季條件非常的相當，幾乎只差在毛利率→2017Q4、2018Q4，營收我也幫你找好了，2017Q4=5648023000元；2018Q4=5706024000元，兩季相差約5800萬元(對一間正常單季月營收約17~20億元的企業而言，各位應該不至於錙銖必較吧？)，股本兩季一樣為2712429000元。因此若連營收及股本條件都假設差不多的狀況下，毛利率相差17.85-12.31=5.54%的結果竟然是EPS相差1.52-0.69=0.83元/股，平均1%相差約0.15元/股，這0.15元/股對許多瀕臨損益邊緣的上市櫃公司簡直是天降甘霖啊！可不是嗎？

※ BGM：張學友 - 如果‧愛

※ 賣瓜的：『我想，我應該只花了些時間走到這裡，回首時，才發現來時路的起點已被許多山頭遮蔽而消失了！』

※ 以上是個人自學的不專業看法，若有問題或發現錯誤歡迎提出，本人虛心接受並衷心感謝您的指教！本人『並無提供』任何有關投資的建言，請各位斟酌使用！