路路通的世界

《前言》

當然啦！看到這種題材真的是可謂又愛又恨啊！愛的是很多特點可以比較；恨的是用寫得比用看得耗費更多時間(比較題更耗)，但能怎辦？就是那麼剛好有很多雷同之處可以琢磨，所以...手癢就寫唄！

其實這兩間企業在台灣知名度都算是蠻高的(剛開始應該是後者較高)；兩間差不多時間(同2012年)掛牌上櫃(瓦城)、上市(王品)；兩間起始的利潤&成本也都差不多，但...怎麼有人先凋零了？老實說餐飲業本來就不是大家所想的好賺(一開始看到毛利率各位可能直覺會那樣想)，但當你再往下看到可觀的『營業費用率』可能就會開始同情這行業了！但能怎辦？每種行業本來就有著一方較吃重的成本(例如：製造業重在第一層的銷貨成本)，兩間企業上櫃/市的時間截至今天為止差不多也6~7年了，這為期不短的時間可以...(好了...我不要再發作了 = =)，就讓賣瓜的邊吃瓜邊跟各位娓娓道來吧！

《主文》

↑ 就資本額來看，王品是瓦城的7.699億元-2.327億元/2.327億元*100%=2.31倍之大！王品也較瓦城早上市半年！

↑ 就股利政策來看，兩間企業似乎呈現反方向的趨勢！其實嚴格來說這部分要從2014年的起算才是(因為是針對2013年的稅後淨利去發放，不能從2013年的起算是因為對兩間企業而言2012年都不能算完整的一年)。若從2014~2019年(針對2013~2018年稅後淨利)發放總額來看，瓦城共發放67.1元/股(=67100元/張)；王品則只有34.86元/股(=34860元/張)另加上2014年還有附上後來看似不太值錢的30股！

↑ 就單純以營收來看，瓦城的營收自上櫃後就年年往上遞增；反觀王品自2014年高峰過後就開始停滯不前甚至有小衰退跡象！

↑ 毛利率的部分，兩間企業從剛上櫃/市的勢均力敵，到了中繼站2014年後就開始分道揚鑣了！而且王品自2014年後毛利率就不曾站上50%了(以『年』的會計期間來看)！另外也突顯瓦城的保持程度真的非常的棒！

↑ 老實說，兩間企業的營業費用率都保持得不錯！

↑ 接著看到了代表本業最終獲利的營益率，可以發現瓦城的保持程度依舊，就算在怎低也有9%以上的水準；反觀王品自上市後就直接跌破10%的界線年年往下遞減！

怪哉！剛賣瓜的不是還誇說兩間企業的營業費用率保持得宜嗎？因此真相只有一個：成就王品今天營益率只剩3.49%(2018年)的主兇為年年遞減的毛利率！

↑ 再來看到了業外損益佔稅前淨利比的部分，可以看到瓦城幾乎清一色為本業獲利！至於王品，本來賣瓜的想偷雞過關(因為重點本來就不是要交代細項)但還是算了(反正一樣要花時間就花得值得一點，加上我也很好奇啊！)，我查了一下2015年的情況如下：

↑ 整個2015年除了第四季的年報沒列出(因為是年報所以我看不到單季的部分)，其餘第一~三季我都列出來了，請注意：

1. 業外損益佔稅前淨利比之所以會較大是因為營業利益本來就所剩無幾了(甚至2015Q4已經是負值的了)！[2019/05/27 22：19 加註：確切來說應該是由於營業利益已不若以往(假設以往是50元現在變成20元)，那就算業外損益跟以往差不多的狀態(假設10元)會變成佔稅前淨利更大的比重！

2. 對王品來說，想必2015年是非常痛苦的一年，因為可以清楚的看到第二、三季賣瓜的以淺藍色底幫各位標註的字眼，說快點就是關了很多的店面！

3. 2015Q4的業外損益佔稅前淨利比之所以會是正值，是因為稅前淨利率也是負值(負負得正)！由於篇幅的關係因此未列到稅前淨利的部分，2015Q4的稅前淨利為-2.08億元(=-5.33%)→4.32/5.33*100%=81.05%(即最上圖的81.09%)，會特別列點說明是因為我怕各位會誤會該企業的2015Q4是有賺錢的(實則沒有)！

※ 稅前淨利率、稅後淨利率：不是重點！

↑ 在所得稅佔稅前淨利比的部分，可以發現其實真要估算瓦城是很好拿捏得(保守一點抓21~22%都有剩)；但王品的就比較跳痛了！

↑ 在EPS的部分，可以看到王品除了2013年贏過瓦城，之後就開始被打假的(但是真的會痛)！

↑ 可以看到兩間企業的股價大相逕庭，藍色圈部分為兩間公司上櫃/市後隔天的收盤價格！2019/05/24(五)，王品收盤價=84.9元/股；瓦城收盤價=258元/股，若再把這幾年發的股息/票還原，差距會更大！對了，附帶一提，王品可是上過500元/股，當過食品股股王的呢！另外，之前有新聞提到瓦城給員工的薪水好像不高(相較於企業賺取的)，但就站在股東的立場來看，它的現金股利發放率可是都高達近9成的呢！但...怎能要求一間做吃的企業薪水媲美其它產業呢(即使跟別的產業一年賺一樣的EPS。2330 台積電2018年EPS=13.54元/股；瓦城2018年EPS=15.17元/股，所以瓦城員工的平均薪資得高於台積電的？)？

※ BGM：巫啟賢 - 想著你的感覺 [點擊即連結]

※ 賣瓜的：『若結局是被塑型而成的，那麼塑型者真的是人嗎？』

※ 以上是個人自學的不專業看法，若有問題或發現錯誤歡迎提出，本人虛心接受並衷心感謝您的指教！本人『並無提供』任何有關投資的建言，請各位斟酌使用！