路路通的世界

《前言》

不知道有沒有人也這樣想過：股價之於現實生活當中的社會層級！若我問你要在1股=10元(1張10000元)的標的中找黃金容易還是1股50元(1張50000元)甚至是100元(1張100000元)的容易？更早階段的我可能會毫不猶豫地跟你說後者，畢竟在那個世界就正常來說也是一分錢一分貨(當然虧損連連還撐在一個不可思議的股價的奇葩也不是沒有)，但到了後期我認知了所謂的黃金很有可能要幾經擦拭後才能辨識出的體會，我開始更專注地去尋找低價股的細節以及可能性，當然相對於那些股價較高的『正常黃金』你得更花時間及心力去辨識(因為那些正常股價的黃金你幾乎是一看就知道了，幾乎不用再去做擦拭的動作)。

總的來說，賣瓜仔認為低價股大致上是以下幾類：

1. 曾經很風光，但整體產業趨勢大勢已去，加上自身又無法轉型，這種類型的比例較多，例如：2323 中環。

2. 並非經營不善，而是『真的大概只能賺到這程度』，例如被8213 志超併入旗下的5480 統盟(已下櫃)。

3. 遭受大環境重擊(例如：2009年金融海嘯)而導致虧損，但沒有被擊倒反而慢慢地爬起來，我對這一塊非常的有興趣，也很幸運地觀察到幾間這種標的，這篇要說的1570 力肯我把它歸納在此類別！

《主文》

其實它的狀態有點像是要延續前幾篇寫到的1413 宏洲(當然我可沒有打保證1413 宏洲日後也能成功變成這樣)

雖然影響毛利率的因子很多，但由上面兩圖你可以發現一件蠻有趣的事：毛利率的高低跟營收規模呈高度的正相關，但到了2018年之後你也可以看到即使營收規模沒2017年那幾季強勢但毛利率卻可維持高擋，是否是產品組合的改變所導致？這也可以列入追蹤的重點之一！↑

營業費用率落差不算小，可不是嗎？2012年~2019Q3這幾季坐落的範圍為7.95~19.57%，這不叫大什麼才是大？↑

但當你看到這段期間(2012年~2019Q3)的單季營業費用你可能就得對它改觀了，其實落差不算大，因此得到最終的結論是受到單季的營收規模影響最深，因此若閣下對它有興趣想進行預測，賣瓜仔會建議你用『可能的營業費用』反推比率，直接用比率失真的的機率會大幅提高！↑

業外的組成以及比重也是極其的簡單明瞭，沒有多餘的部分！↑

合併報表的對象也是100%持有！換言之兩種稅後淨利率幾乎是一模一樣的！↑

賣瓜仔花了不少時間做成這張表= =，把可以搜到的會計期間都找出來。可以看第一個轉折點是2009Q1，那時剛好邁入金融大海嘯，這記重拳直接把它打趴在地，最慘的時候是2011Q1的待彌補虧損2.12億元，從那季開始就慢慢一季又一季的把虧損補起來，直至第二個轉折點2014Q3，該季的未分配盈餘(抱歉我圖表拉不出來這行)終於轉正了，一直到目前為止都是正數狀態(2019Q3未分配盈餘=2.33億元)，你說...它是不是蠻行的？↑

當保留盈餘開始累積正數的時候企業也是開始逐漸配息(其實金融海嘯前還是正數時企業就有這習慣)，從一股0.5元(1張=500元)慢慢地配，最新的紀錄是1股=0.8元(1張=800元)，當然配多少股息還是得是企業本身賺取的能力去定奪；還有企業本身的配息政策也是決定因素之一！↑

其實近4年的現金股利發放率不算高，但你又怎能用正常的眼光去苛責一頭大病初癒的動物呢？↑

就某種程度上來說，企業本身還是需要留些錢做一些資本資出，但就目前趨勢來看資本資出有縮減的現象，至少2019年沒意外應該會很明顯低於以往(2019Q1~Q3=-5535千元)，那麼可以後續追蹤看看企業是不是會相對地把這部分回饋給股東！↑

《結語》

簡而言之，1570 力肯這間生產氣動工具的企業是一間財務極其簡單的標的(跟1527 鑽全相較下就又更明顯了)，後續就看看車用氣動工具能否讓它創造出另一個企業高峰(產品組合改變)，這是一篇有點花時間的文章(至少對打的我來說是如此)，但相信賣瓜仔...值得你花一些時間看看！

※ BGM：熊天平 - 每一分每一秒都給你 [點擊即連結]

※ 賣瓜的：『直至今日，我怕得不是沒故事說；而是擔心未能把想表達的故事說好！』

※ 以上是個人自學的不專業看法，若有問題或發現錯誤歡迎提出，本人虛心接受並衷心感謝您的指教！本人『並無提供』任何有關投資的建言，請各位斟酌使用！