路路通的世界

《前言》

賣瓜仔習慣從它先開跑，沒有為什麼，若要歸咎一個理由：習慣！

P.S. 以下數據若除不盡皆四捨五入求至小數第二位！

《主文》

[已知數]

※ 2020Q4營收=75029000+75361000+77188000=227578000元 [2019年營收=939991000元；2020年營收=823858000元；YoY=-12.35%]

※ 股本=360544000元；股數=36054400股

[未知數]

※ 毛利率：影響較大的條件，如北美長纖紙漿價格(Q4有較Q3略高的現象但相較於其它原物料顯得較不明顯)、新台幣走強(較Q3更為明顯)...等條件看起來還是延續Q3的情勢，上次在預測2020Q3的成績時賣瓜仔把這條件以30%；31%；32%三個整數值帶入，實際上為28.98%，低於預測最低值(2020Q3促銷較多？)！即使諸多因素影響著毛利率但賣瓜仔這次安全起見以A=29%；B=30%；C=31%這三個值來試試看好了。[賣瓜仔得承認以上那些話其實是複製當初在預測2020Q3成績時的，只是加以修飾而已！]

※ 營業費用率：賣瓜仔後來都習慣用2000萬元/季下去試水溫，多退少補啊！換算後為20000000元/227578000元*100%=8.79%，我吃點虧用9%去帶好嗎？

※ 營業利益率：

A=29%-9%=20%

B=30%-9%=21%

C=31%-9%=22%

※ 業外損益佔稅前淨利比：我還是一樣懶惰帶0%好算，正常來說都會有200萬元附近的小收穫(2020Q2是因為有個小小意外導致差不多抵銷那個小收穫)，總之我就是懶啦！帶0%！

※ 稅前淨利率：

A=20%

B=21%

C=22%

※ 所得稅佔稅前淨利比：一樣老樣子帶21%。

※ 稅後淨利率：

A=20%*(1-21%)=15.8%

B=21%*(1-21%)=16.59%

C=22%*(1-21%)=17.38%

※ EPS：

A=15.8%*227578000元/36054400股=1元/股

B=16.59%*227578000元/36054400股=1.05元/股

C=17.38%*227578000元/36054400股=1.1元/股

《結語》

2020年對許多企業來說是非常難熬的一年(賣瓜仔認為也包含它)，2020年的總營收較2019年衰退了-12.35%，2020Q4 EPS預估介於1~1.1元/股，要過1.15元/股應該也是有可能，毛利率HOLD在31%然後營業費用至少低於2000萬元；業外沒意外應該有點小小小進帳(稅率就省略不提)，2020年全年度的EPS就大概介於3.76~3.86元/股，應該很難過4元/股了，若真成定局，按照以往的現金股利發放率(約8成)，股息應該坐落在3~3.2元/股。

可能是我太喜歡好預測的標的(但偏偏這種標的又很少)，所以追蹤它這麼多年了，希望它今年的成績能更勝2020年(當然是明顯點好啊！)，最後也非常感謝經營團隊那麼努力的在不友善的大環境維持住一定的成績，今年請大家加油之虞也保重身體！！！

※ BGM：張學友 - 讓你愉快 [點擊即連結] (10幾年前還年輕時聽了其實並沒有特別的感觸，但可能是有點年紀了造就不一樣的感受)

※ 以上是個人自學的不專業看法，若有問題或發現錯誤歡迎提出，本人虛心接受並衷心感謝您的指教！本人『並無提供』任何有關投資的建言，請各位斟酌使用！

※ [2021/01/14 22：25] 新增，待實際成績公佈後看是哪條路徑！