路路通的世界

《前言》

其實這是一篇產於2021/01/09的文章，甚至原本連今天都不會產生！因為賣瓜仔昨天算到最後有點出乎意料(指最終答案)[所以我先收為草稿沒有公開]，恩~我的意思是本來我要重組我的持股組合了，那當然都PO了表示我放棄這念頭了(持有它)。

再來不知道各位有沒有發現我這次標題打的是《標的觀察》而非《標的成績預測》？因為我覺得變數很大，所謂的變數指的當然不是它本身的因素(它實在是很強我沒話說)，一來是匯率(2020Q4台幣升值的速度沒意外應該是比Q3快多了)，但這個因素本來就是可預期的只是數據要抓到多少而已，可怕的是第二點：海運運費！就我所知應該是12月份漲最兇(聽說是2020年中旬就開始漲了) [參考文章：從每季調降到每週調漲，海運一位難求，船公司低調數大錢]。

匯率影響的部分主要是：營收、毛利、業外(淨外幣兌換損益)；這邊的運費掛於進貨成本(與進貨相關的運費,列為存貨的成本;於出售時,存貨成本轉為銷貨成本)。

最主要是第二點讓我打消持有的念頭，當然眼光放遠一點看本身的競爭力是備受肯定的，現金股利發放率也幾乎是賺多少發多少的情況(這是我一開始有考量到的點)，如果撇除掉昂貴的海運成本它2021年成績要更上一層樓應該不會有意外！

《延伸文章》

※ [2020/10/27] 《電機股》宅經濟發酵 瑞穎前三季EPS攀升至7.74元 [點擊即連結]

* 個人附註：我認為新聞當中有些重點值得你一看！

P.S. 以下數據若除不盡皆四捨五入求至小數第二位！

《主文》

[已知數]

※ 2020Q4營收=202585000+207179000+179537000=589301000元

※ 股本=351332000元；股數=35133200股

[未知數]

※ 毛利率：其實它這數據算是很穩定的，但這季最大的兩個變數一個是匯率；另一個則是海運運費，2020Q3的毛利率為38.09%，但我當時在預估2020Q3時最低就以39%起跳了，也表示2020Q3新台幣升值的速度很快；2020Q4新台幣升值的速度看似不再話下；另外海運運費也是一直漲，這是我不想估算的原因，所以我決定用A=36%；B=37%；C=38%試試看！

※ 營業費用率：這是賣瓜仔預測它時最大的變數，這次我想了一下決定用5200萬元帶入(它對我來說我只能抓個緩衝數據)，換算之後的營業費用率=52000000/589301000*100%=8.82%(我湊整用8.8%)，若成真幾乎就媲美2015Q4的8.7%了。

※ 營業利益率；營業利益：

A：36%-8.8%=27.2%；160289872元 

B：37%-8.8%=28.2%；166182882元 

C：38%-8.8%=29.2%；172075892元 

※ 業外損益：由上表數據可以發現影響業外最大的變數是『其他利益及損失』，而且是當中的『淨外幣兌換損益』(賣瓜仔查了一下2020Q3為-9649000元)，考量到2020Q4的營收登頂加上主戰場在北美，業外損益就抓-1200萬元好了。

※ 稅前淨利；稅前淨利率：

A：160289872元-12000000元=148289872元；25.16% 

B：166182882元-12000000元=154182882元；26.16% 

C：172075892元-12000000元=160075892元；27.16% 

※ 業外損益佔稅前淨利比：

A：-12000000元/148289872元*100%=-8.09% 

B：-12000000元/154182882元*100%=-7.78% 

C：-12000000元/160075892元*100%=-7.5% 

※ 所得稅佔稅前淨利比率：這部分一樣簡單的帶入陽春數據20%就好。

※ 稅後淨利率、稅後淨利率(母公司)：

A：25.16%*(1-20)=20.13% 

B：26.16%*(1-20)=20.93% 

C：27.16%*(1-20)=21.73% 

※ EPS：

A：20.13%*589301000元/35133200股 =3.38元/股 

B：20.93%*589301000元/35133200股 =3.51元/股 

C：21.73%*589301000元/35133200股 =3.64元/股

《結語》

坦白說這季的未知數太多了(換言之就是需要抓一個數據去緩衝的)，所以如果真的在預測範圍內也只是運氣好，如果要兼顧股價、現金股利發放率、風險，它真的不能是我的首選，但最後我還是強調一句話：它本身的競爭力很強！

若依照以上數據推導出來的2020Q4 EPS範圍坐落在3.38~3.64元/股之間，換言之2020 EPS範圍坐落在11.12~11.38元/股之間，可能配息為11~11.5元/股；依照2021/01/08收盤價189元/股，殖利率=5.82~6.08%。

※ BGM：Yiruma - Berrylands Rd. [點擊即連結] 

※ 以上是個人自學的不專業看法，若有問題或發現錯誤歡迎提出，本人虛心接受並衷心感謝您的指教！本人『並無提供』任何有關投資的建言，請各位斟酌使用！