路路通的世界

《主文》

賣瓜仔相信置身於股市的人(無論資歷)一定曾出這道問題給自己：賺價差？存股息？

或許有人會認為它是一道二擇一的問題，但賣瓜仔道認為它甚至可以以一種並存的型態出現。

其實這篇文章我猶豫了將近一個禮拜(寫不寫？以何種主題去論述？)，但我今天決定寫了；以個人投入股市這些日子的觀察、學習去論述幾個常見的問題，可能主觀的成分會較多(跟其它的文章相較下)，但當中有些問題本身就沒有一定的答案；單純選擇問題，賣瓜仔就以一問一答的方式進行，也希望有不同見解的朋友能不吝分享看法。

※ 賺價差優缺點：

<優點> 若趨勢是對的/業績導向明顯的狀態下，低價買進；高價賣出能在一段時間賺取不錯的『實質』報酬率。

<缺點> 雖趨勢/業績成長態勢明顯，但整體大盤處於熊市狀態/出現黑天鵝，股價可能不升反降(當然我指的是無論好壞的標的只是降幅不一)，若採取此策略(賺價差)的投資者可能會認賠收場(即使你的眼光是對的)。

※ 囤股(存股)優缺點：

<優/缺點> 若選擇的標的沒有太大的錯誤長時間下來風險一定是低於賺價差的，報酬率也有很大的機會打敗賺價差的，賣瓜仔就舉個最簡單的例子：48元/股配息3元，現金殖利率=3/48*100%=6.25%(這是我至少的標準，但老實說我也覺得很高了)

[情況A]

以上列表格的例子來看，若單純持有一張的狀態，假設(當然不可能每一年都是這個價格)每一年的除息基準價格都是48元/股；每年都配息3元/股，到了第16年除息完持有者等於領了一張原始購入的股票(=48元/股)，也就是第17年之後開始你就完全無成本了而且你接下來的每一年現金股息殖利率都是100%以上起跳的。↑

[情況B]

這是更理想型的囤股狀況，配息越配越好；股價越來越高(當然這並不直接關持有者的事，畢竟並無賣出)，到了第13年除息完持有者等於領超過了一張原始購入的股票(=48元/股)，也就是第14年之後開始你就完全無成本了而且你接下來的每一年現金股息殖利率都是500%以上起跳的。↑

[情況C]

這是採取囤股策略者的最底線了，一個人的狀況都無法這麼多年保持穩定了更何況是由一群人組成的企業？但即使再怎樣衰退都要有個底線(可以的話衰退的對象最好單純是營收而非利潤/成本的失控)，到了第17年除息完持有者等於領超過了一張原始購入的股票(=48元/股)，也就是第18年之後開始你就完全無成本了而且你接下來的每一年現金股息殖利率都是230%以上起跳的。↑

作為一個囤股者，請務必記住情況C得是你的至少底線；目標是要持穩A情況但努力找尋情況B的標的，其實不難；讓你覺得難的是漫長的時間以及只能單純拿到股息的不過癮罷了。

長期的持有過程中一定會遇到類似黑天鵝或是大盤狀況很不好的時候(熊市)，這時你比賺價差者的優勢就出現了，因為一開始你就沒賣出的打算(所以就算帳面虧損也不會真的虧損)，當然賺價差者這時也可以轉換為囤股者的角色(但畢竟是偽的，大部分只是為了撫平自己帳面虧損的情緒進而安慰自己)，光是心理層面就輸掉了一截。

小結語：

1. 股價對於囤股者來說只有首次買入較具重要性。

2. 囤股者『實際』能拿到的唯一收益是『股息』。

3. 囤股其實違反了許多人性：股價高檔不賣、手裡握不到帳面看到的大部分收益、只買不賣(除非狀況變差了)...等。

4. 囤股的重點在於打造一條源源不絕的現金流。

5. 如果方向沒錯越後面的年數現金股息殖利率的差距會拉得更大。

※ 囤股(領股息)是喝自己的血與吃自己的肉？

當然，閣下說得一點都沒錯，千真又萬確！

48元/股基準除息價，配息3元/股，次個交易日開盤價為45元/股，實際上你還得把補充保費、郵費、綜所稅的成本加上去)，所以就算是填回3元/股回到48元/股參與除息還是吃虧，當閣下冒出這種想法的時候怎不會聯想到賭博呢？你只是單純賭它會不會把你參與的部分填回去而已不是嗎？

※ 填息時間快慢？

基本上若你不是一次性看待除息這件事這不會是問題了，至少我沒看過賺差不多水準的公司股價能弱到哪去(當然若閣下一開始就選錯標的則另當別論)。

※ 除息為何要扣股價？

基於市值不變之原則理應如此，舉個例子好了。

一間公司股本10億元也就是發行1億股，假設股價目前為30元/股，市值=30元/股*1億股=30億元。

公司因應去年的稅後淨利宣布配息1元/股，因此共得配出1元/股*1億股=1億元。

<不扣股價的市值>

30元/股*1億股=30億元+1元/股*1億股=1億元，市值=31億元。

<扣股價的市值>

29元/股*1億股=29億元+1元/股*1億股=1億元，市值=30億元。

結論：若除息不扣股價市值就會變，那大家就都去找能發出高股息的標的不就好？

※ 所以建議囤股而不是賺價差？

真的不要再去思索這問題了，人生沒有那麼多猶豫的時間，選了那條路就做好你能做的部分就是，但切記：不要一直切換！那只會讓你一事無成。

※ BGM：Yuhki Kuramoto - Romance(live) [點擊即連結] 

※ 以上是個人自學的不專業看法，若有問題或發現錯誤歡迎提出，本人虛心接受並衷心感謝您的指教！本人『並無提供』任何有關投資的建言，請各位斟酌使用！