路路通的世界

※ 轉自LINE:路路通的世界 (2018.08.31)

以下所要探討的兩間企業，個人僅以較簡單的財務比率去論述，並未提及資產負債表、現金流量表的部分！

①：毛利率
②：營業利益率
③：每股稅後盈餘(EPS)
④：營業成本率
⑤：營業費用率
⑥：所得稅佔稅前淨利比
⑦：業外損益佔稅前淨利比

《1339 昭輝》 (P1、P3)

如果你一開始就把聚光燈打在③的身上，那樣一來，被套也就不能怨誰了，2018Q2成績公布(8/10盤後公布)出來時想必很多人眼睛都為之一亮，但真是如此嗎？由P.3的財務比率可看到，①已經來到10季以來的最低點了(也是上市2012/04/24以來最低點)，即使⑤保持的尚可，②一樣處於一個極致的低水準(11.33%)，那漂亮的③(2.74元/股)又是怎麼來的？可以清楚的看到⑦為67.22%，所代表的涵義為『如果該季該企業賺100元，其中67.22元為業外所貢獻』(粗略的還原本業EPS約為2.74*32.78%=0.9元/股)，當然能影響業外的原因不少，但我不太想去追究(除非其它條件夠好我才會進一步去看原因，不然我只在乎本業的含金量多寡)，至於⑥的部分也幾乎無法掌握！本益比以8/31收盤價(41.35元)來算為7.01倍，夠低了吧？真的有那麼委屈？

《2066 世德》 (P2、P4)

如果一開始你把焦距投射在③，你很可能會覺得它的股價很委屈，2018Q2的③為2.45元/股，夠搶眼吧！但是①處於一個低檔狀態(26.44%)(2018Q1是最慘烈的一季)，但較不同的是，它的狀態是屬於季季遞減而非跳躍式的；⑤也呈現季季上升的狀態(後面觀察的重點)；⑦為60.94%，代表的涵義為『如果該季該企業賺100元，其中60.94元為業外所貢獻』(粗略的還原本業EPS約為2.45*39.06%=0.96元/股)；⑥的部分也不是挺好摸的；本益比以8/31收盤價(79.9元)來算為14.8倍。

[結語]

1. 觀看財務比率時③的觀看次序其實遠遠低於①、②甚至是其它的順位，因為『它只是最終的果』！
2. 財務數字本身給你的第一印象(高/低)的重點小於每季之間的落差，你要追求的是『穩定性』、『成長性』，若你要挑戰個性難以捉摸的標的，可能需要跟運氣有所深交了！
3. 最終，市場會給『穩定性』較好的標的較高且穩定的評價(股價)！

[有趣的觀察]

1. 兩間標的同為汽車零件產業！
2. 股本相差約1倍 [世德=3.65億元；昭輝=7.414億元]！
3. 兩間企業都曾有過輝煌的股價！
4. 2018Q2都是因為業外比重大而使單季EPS暴衝！
5. 兩間企業目前的毛利率都出現了狀況！
6. 都受到匯率及業外深遠的影響！

※ 以下圖片(部分)取自Goodinfo！台灣股市資訊網！