路路通的世界

※ 此篇為以下的延伸(直接點擊標題即連結)：[2018/10/29]《標的觀察》1560 中砂

※ 參考新聞稿：公告本公司董事會決議重大投資案

《前言》

離上一篇相關的文章已經過了約5個月之久了，以下我們就來說點個人較少提及的現實利益的層面(純粹是個人看法)。自該企業發布重大投資案消息的隔天(2018/07/27)收盤價為69.1元/張；今天(2019/03/26)的收盤價收60.9元/張，其實股價大抵上就是從7/27那時就開始一路往下探(最低甚至收在2018/10/29的50.3元/張)，這期間(約5個月)歷經了那些事？

嘿！可別誤會我要翻什麼舊帳，相反的，如果以企業需要資金進而籌措的舉動來看，個人還頗欣賞它的，雖然我不曾持有過它家的股票，但如果我是原持有者(投資案發布前)我會覺得它對我(股東)很負責，至少不是用現金增資的方式去籌錢，而是很巴結的用自己企業內部+跟銀行借(看起來也沒發行公司債之類的)的方式去因應。

好啦！賣瓜的把主題拉回來，從上面的發布日期跟事件可以發現：其實成績不差啊！至少營收力道來看是如此；阿~犯太歲？有可能啦~= =，但至少我會從另一頭的利潤/成本端去檢視；在檢視之前插入個私人看法，其實股價在2018/10底附近有點被砍過頭了從69元掉到50元也掉了約27.54%的幅度了，這段期間正值中美貿易戰炒得火熱(其實這段期間很多標的也都掛了)；有趣的是外資2018/07/27那時還有18.1%的持股，到了昨天(2019/03/25)收盤剩13.3%，中砂的股本為14.1億元，也就是共有14萬1000張股票，8個月的期間外資(我不知道是真假外資)就拋了4.8%(=6768張)。

賣瓜的當然不會分析籌碼，只能很陽春的用會計師給出來的數據去分析企業方向，因此就當是題外話聽聽！

賣瓜的把範圍擴大到近10季(2016Q3~2018Q4)，於投資案後發布的單季季報為2018Q3、2018Q4，我們把2017跟它相對應的期間做個比較，看看出現哪些變化？

※ 毛利率：很明顯的2017Q3、Q4皆優於2018的，而且最新的2018Q4甚至已經來到近10季的最低檔了！

※ 營業費用率：該企業的間接費用保持程度算是蠻優異的，這倒是很棒的點！

※ 營業利益率：頭(毛利率)低就算營業費用率保持得再怎優異，營益率也難逃下降的命運啊！

※ 業外損益佔稅前淨利比：這點就很值得一提了，可以看到2018Q4出現了不同於以往的32.03%(可以想成稅前淨利賺100元其中有32.03元是業外貢獻的)，那...這有點高的比重是從何而來的？

其實可以看到幾乎由『其他收入』、『其他利益及損失』組成的，其中前者的比重最重，如下：

噁~老實說真的很不起眼，賣瓜的也是戴了老花眼鏡再看了一遍才看到，在107年度的『其他收入』84538000元中就佔了62193000元(約73.58%的比重)，當然我想表達的是→這是標準一次性的收入！

另外的『其他利益及損失』則是匯差(利益)造成的！

※ 稅前淨利率：2017Q3、Q4理當都要比2018Q3、Q4來得高(畢竟2017年的毛利率贏太多了)，但2018Q4會比2017Q4來得高最主要的原因當然是因為有業外進補的緣故！

※ 所得稅佔稅前淨利比：這部分是沒有甚麼好討論的，但我只能說，好加在它2018Q4的跟前兩季不一樣(都是高於20%)！

※ EPS：2017年=5.2元；2018年=4.92元，乍看之下只有小幅度的衰退，但如果再看『業外收支佔稅前淨利比』感覺就又不一樣了。2017年=-1.54%；2018年=11.75%，換言之，2017年度的『實多了』；至於2018年度的如果真的要“很講究”，用粗略的計算方式本業約為4.92元/股x(1-11.75%)=約4.34元/股，精打細算之下兩個年度就差了將近約0.86元/股的實力了！

《後記》

該企業於2019/02/26宣布每股配發3.5元的現金股利，現金股利發放率=3.5/4.92*100%=71.14%，較上回的67.31%略微提升，至於接受度當然就是看個人了！

《瓜語人生》

是這樣的，賣瓜的從不認為自己該跟股價交代些什麼，它形如風，你就隨它去，該到哪它就會停在那！但千萬別不花點時間跟自己交代任何事，不然有一天你會迷失自我！

※ BGM：房東的貓 - 如常

※ 賣瓜的：『截至目前為止的人生，你有真心的向自己要過什麼嗎？而你對於那個什麼又努力過什麼嗎？』

※ 以上是個人自學的不專業看法，若有問題或發現錯誤歡迎提出，本人虛心接受並衷心感謝您的指教！本人『並無提供』任何有關投資的建言，請各位斟酌使用！