路路通的世界

《前言》

在台股當中的汽車零組件組群裡，8255 朋程應該算得上是中前半段的好學生(我們就勢利一點的用股價來看的話)，光是公司的名字就討了個大吉利了，搞得我這位瓜農好像也跟著它長了翅膀似的飛了起來！那麼現實當中它的實力及現況又是如何呢？以下就讓賣瓜仔帶各位簡單的看一下吧！

P.S. 以下數據若除不盡皆四捨五入求至小數第二位！

《主文》

※ 毛利率：就單純的以近10季來看，很明顯的是往衰退的方向靠攏，這也是自2013Q4之後首度跌破30%的季度！↑

※ 營業費用率：實際為19.79%，近10季的均值為15.61%，很明顯得看出呈現上升的趨勢！那麼主因為何？老實說，營業費用本身增加、營收衰退都有份，但嚴格上來說，後者比較是主因！舉例好了，賣瓜仔用其中一季比較相近的來比對，就拿2017Q4來說，營業費用=150481000元；營業費用率=15.94%，但2019Q2嚴格上也才多了2017Q4該季1640000元為152121000元，營業費用率竟然整整多出3.85%，說白一點，若把2019Q2的營業費用套在2017Q4的營收，換算下來也才16.12%(=152121000元/943956000元*100%)，也還是在漂亮的近10季均值附近，所以營收衰退影響的幅度比較大！↑

※ 營業利益率：那當然頭(毛利率)小加上營業費用率又不幫忙的情況下，營益率能好到哪賣瓜的也很懷疑啊！實際為9.55%，是一個自2011Q1以來都不曾見過的極低數值，也是首度摜破10%這門檻！

※ 業外損益佔稅前淨利比：可以發現佔業外比最大宗的為『其他收入』=50873000元，光是這部分就佔了稅前淨利的50.5%(如果不計其它業外的項目)；接下來為『其他利益及損失』[虧損-減項]、『財務成本』(借款息)[減項]、『採用權益法認列之關聯企業及合資損益份額』[虧損-減項]，換言之，在業外的隊友當中如果真的沒有這些虧損的豬隊友(財務成本就只能認了)，業外獲利的佔比是很可觀的！↑

※ 稅前淨利率：即使業外部分只有『其他收入』是唯一的挹注，但一來一往還是攢了不少獲利(業外獲益總額=27342000元，佔稅前淨利=27342000元/100737000元*100%=27.14%)，所以還是幫稅前淨利灌了不少水，回到了10%以上的水準為13.11%！

※ 所得稅佔稅前淨利比：老實說它這部分還真的是不好拿捏啊！↑

※ 稅後淨利率、稅後淨利率(母公司)：從上面幾張圖表可以發現其實『瑞柯科技』無論是2019Q1還是2019Q2都是處於虧損之狀態！另一間『大青節能科技』就比較妙了！2019Q1時它是屬於關聯企業，因此損益會直接掛在業外；但2019Q2它就被列在合併報表了(雖然朋程依舊只持有26%，但上面有交代理由)，因此此季(2019Q2)的損益就會被母公司整個合併，當然造成兩種稅後淨利率的落差最主要也是因為它！就2019Q1~Q2看來都是虧損的狀態！↑

※ 主旨：公告本公司訂定108年現金增資每股發行價格暨代收股款及專戶存儲價款行庫等相關事宜 [點擊即連結]

€  本次增資資金用途：

→ 第11點 - 興建廠房、購置機器設備等！

€  可以籌得多少資金？假設全部認購完畢！

→ 發行價格：1股=87.5元(老實說好沒有吸引力)；發行股數：16000000股(=1600萬股)，1600萬股*87.5元/股=1400000000元(=14億元)！其中1.6億元入股本；12.4億元入資本公積！

€  股本膨脹率？

→ 160000000元/748650000元*100%=21.37%！

《結語》

坦白說，這間企業並不常做『現金增資』這動作(至少從2012Q3之後這是第一次)，當然賣瓜的不知道實際上該企業的投資資金缺口大概到哪裡，籌措資金的方式不外就跟銀行借或是現金增資兩種最快途徑，前者不會造成股本膨脹、對原始股東比較能交代(可參考之前寫過的1560 中砂 [點擊即連結])、產生較多的財務成本；後者可籌得更多的資金、股本必定膨脹、獲利賺取速度若不及股本膨脹率會稀釋EPS。

今天朋程選擇『現金增資』這條路去增加資金，但就在此時此刻也遇到這幾年來最大的衰退(除非下半年能快速扭轉回以往的水準不然今年是衰退定了)，股本膨脹21.37%加上獲利衰退，根本是雪上加霜的狀態啊！2019的下半年的成績若不能強勢回歸，結局可想而知了！

※ BGM：金素梅 - 最後的戀人 [點擊即連結]

※ 賣瓜的：『若不聰明能更用心的學到更多東西，那何必聰明？』

※ 以上是個人自學的不專業看法，若有問題或發現錯誤歡迎提出，本人虛心接受並衷心感謝您的指教！本人『並無提供』任何有關投資的建言，請各位斟酌使用！