路路通的世界

《前言》

 老實說，我還真沒看過這檔標的(抱歉我真的算是孤陋寡聞)，但就某個層度上來看，你不覺得這也是走這條路的樂趣嗎？你沒看到的別人看到；別人的問題變成你的；經驗不就是這樣堆疊而成的嗎？

這檔標的是最近周遭一位認識的朋友問的，我很喜歡他那樣的提問方式(甚至是想知道究竟的態度)，只要一次就好，你只要絞盡腦汁的想通一遍就好，那會是你的，別人奪也奪不走的寶貴無形資產！因此我花點時間寫一篇文章(而且看起來也頗值得寫的)算是讓他確認出入點在哪(當然沒有一定的答案，就個人看法提出罷了)。

你該謝謝你自己，不會是感謝我；我該謝謝你，至少讓我偶爾有話可以說(雖然走這條路本來就習慣一個人)！

P.S. 以下數據若除不盡皆四捨五入求至小數第二位！

《主文》

首先看到毛利率的部分，一看就是可以用三條路(近8/10季 最低值、均值、相對最高值)的方式估算的，當然主軸會是擺在前兩條(最低值、均值)。↑

接著看到營業費用率的部分，以近10季(2017Q4~2020Q1)來看坐落於31.1~40.7%，看似不好拿捏，那如果單純以營業費用的角度切入呢？近10季的單季營業費用均值=306994800元，如果以這個當標準可以拿最高跟最低的跟它比較看看，其實是非常可以接受的，上(2018Q2)下(2020Q1)的誤差不會超過6.5%，那既然是這樣，造成營業費用率看似波動較大的點也就只剩營收/季高低了，說穿了，你只要知道當季的營收，估出來的營業費用率要誤差很大也是不太容易啊！↑

它本身業外的占比不大，當中又以『其他利益季損失』影響得程度較大(佔比較大的為為匯兌損益、透過損益按公允價值衡量之金融資產損失/利益)，再看到最上方的業外損益佔稅前淨利比，雖說業外占比不大但要猜準也好像沒那麼容易(估正的或負的都怪)，因此若真要推估我會用0%(若事實為正數就當小賺；為負數也不會失準太多)！↑

在業外估0%的情況下(意即營益率=率稅前淨利)；所得稅佔稅前淨利比直接用陽春型的20%去估算應該不會差太多；稅後淨利率就是很乾脆的將稅前淨利率打8折就是了。

由最上方的數據可以發現它的兩種稅後淨利率『非常的同調』，接下來會更同調，因為唯一一間造成『極小不同調』的宇通睿智科技(持有95.74%；非控制權益=4.26%)也快要解散了！

綜合以上，賣瓜仔試著推估一次看看(如果我記得的話8/15附近公佈2020Q2再回來檢視)：

第一個營收的關卡你就得猜了，因為還差一個月(2020/06)的營收，帶多少(營收我用財報狗網站的較細)？你有三個選擇，305135000元(即直接帶入2019/06的營收，年增=0%)；350905250元(年增=15%)；396675500元(年增=30%)，你會帶哪個值？當然你大可以等7/10附近公佈2020/06營收再去作決定，但若是趨勢成型的標的，提前一個月的估算若屬實，這個月的漲幅(如果它真的有上去)，你就當成是你比別人用功的獎勵吧！

是我會帶營收(2020/06)年增=15%的(=350905250元)，因此2020Q2總營收=1094229250元；毛利率帶52%(近10季均值=52.4%)；營業費用我估3.1億元，換算後的營業費用率=28.33%(其實這麼低我有點怕怕的，但營收算起來就是這麼大啊！)；營益率=23.67%；業外損益佔稅前淨利比懶一點抓0%，所以稅前淨利率=23.67%；所得稅佔稅前淨利比=20%；稅後淨利率=18.94%；EPS=1094229250元*18.94%/161080100股=1.29元/股。

這是我可能會估算的路徑，其實2020/06實際公佈你可以對對看經驗上這樣抓的結果如何，如果你更保守的話帶年增率=0%(就是直接帶入2019/06的營收)你幾乎不會吃虧(就估算的錯誤代價)，當然你說有沒有可能年增30%，或許也說不定啊，若趨勢保持，它2019/05、2019/06的基期是差不多的，2020/05都能年增=31.9%了，那當然我不可能抓到最樂觀值。

至於股價怎麼走？(我知道就不用寫部落格跟上班了，自己偷偷賺就好不是嗎？哈哈)

不專業的預估，就當作在看一篇短文就好！

※ BGM：西村由紀江 - ひだまり [點擊即連結] 

※ 以上是個人自學的不專業看法，若有問題或發現錯誤歡迎提出，本人虛心接受並衷心感謝您的指教！本人『並無提供』任何有關投資的建言，請各位斟酌使用！