路路通的世界

《參考文章》

※ 鑫永銓射三箭 擴大營運規模 [點擊即連結]

P.S. 以下數據若除不盡皆四捨五入求至小數第二位！

《前言》

當然，這是我第一次寫它！但感覺上可不像小嬰兒剛在學走路般那樣陌生。

2013年是賣瓜仔剛踏入股市的第一年，那時我即將邁入30歲這年紀，挾帶著10~11萬元的本金進入那神祕的世界，於是在2013年的下半段我發現了它與9942 茂順，其實兩檔標的當時的股價都差不多，兩檔看起來也都很棒(當然2114鑫永銓 那時存在著營收衰退的事實)，後來我選擇略為便宜的9942茂順(如果以一張股票來看它是我截至目前報酬率最高的；零股則是3008 大立光)，在很簡單的選擇情境下我沒選擇它，即便如此我還是認為它是一間不錯的企業！

《主文》

以上是它近幾季的狀況，以製造業而言它算是高利潤的企業了，毛利率的部分雖然有時會有小落差但還是水準之上了(近10季均值=35.28%)；營業費用率的範圍也算小而且保持得不錯，業外的部分也沒有讓各位操煩到哪；兩種稅後淨利率也是同步調，稅率抓個陽春型的20%也綽綽有餘。

看完了以上的陳述各位是不是會覺得完美、沒啥大問題？的確啦！因為它最大的問題是『營收』！

《如果這不是魔術什麼才是魔術？》

為何賣瓜仔特意列出2012~2014年這三年的EPS？因為...很經典的魔術(至少我自己會這樣認為)。

我想問的是：2012年跟2014年的EPS有差很大嗎？甚至是2012年的還大於2014年的，沒錯吧？如果要在刁專一點業外損益佔稅前淨利比也是2012年的比較趨近於本業對吧？

↓來源：來源：Goodinfo！台灣股市資訊網

但奇妙的事情來了，2012年的股價最高到達90.9元/股；但2014年最高則達到129.5元/股的水準！怪了，成績比較好的2012年股價反而較遜色。當然賣瓜仔在最上面提及過了，我是在2013年的下半年發現它，那時的它營收衰退的算極致，但股價往下的幅度卻很有限，撐過了2013年，你要說2014年成長嗎？在賣瓜仔看來是對一半而已，更正確來說它只是恢復到『曾經有的水準』罷了[2012年營收=22.27億元 YoY=+13.3%;2014年營收=21.54億元 YoY=+18.4%]。

在我看來是2013年的『弱』幫了2014年一把，由於2013年單月的營收年增率都非常的難看，導致2014年只要營收有些起色就顯得單月營收年增很猛，其實...根本沒有啊！

當然，股價這生物本來就沒有一定的答案，賣瓜仔提出自己多年來的拙見，其實你如果有觀察的習慣會發現別檔標的也出現過類似的情形，前提是你本身其它的狀況(說現實點就是利潤/成本)也不能太走樣。

《結語》

它本身就是一間不錯的企業，有真實賺取金流的能力；配發股息也算大方，但產品轉型成不成功在賣瓜仔看來還是有待商榷，而且就算成功也要很久的時間才能發酵(比如：PCB/CCL 熱壓緩衝墊在我知道它的時候就曾被提及了，到現在都還沒能成功量產)。但運用既有的技術/能力去延伸出其它可能的出路本來就是一間出色的企業該面對的課題(況且它一直以來的主力產品-輸送帶年年衰退已經是不爭的事實)。

※ BGM：林海 - 守候 [點擊即連結] 

※ 賣瓜的：『別在醒著的時候做出只有睡著才會有的舉動！』

※ 以上是個人自學的不專業看法，若有問題或發現錯誤歡迎提出，本人虛心接受並衷心感謝您的指教！本人『並無提供』任何有關投資的建言，請各位斟酌使用！