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《延伸閱讀》

[2021/01/13] 《標的成績預測》3014 聯陽：2020Q4 EPS！我從不怕別人比我優秀；但我怕自己不知道自己正在做蠢事！[點擊即連結]

《主文》

以上是2021/01/13預測時的數據，賣瓜仔這裡再貼一次讓各位好對。

首先看到毛利率的部分，實際公布=49.01%，預測時賣瓜仔抓51~54%四個數據，近10季(2018Q2~2020Q3)均值=52.435%，但別說近10季均值，還低了最低預測值的往下幾乎快整整兩格，當然影響毛利率的因子頗多，我也不打算追究到底(畢竟我也沒買)，但同時也看出一個問題：再怎麼穩定的標的也會有出乎意料的時候，這就是我之前說的預測本身即是帶有風險的行為，但總不可能不去進行預測就做買賣的動作吧(我是不敢啦)？如果再讓我重新預估一次我還是會用一樣的(51~54%)去進行，真心的，如果對於它毛利率偏低想追究的朋友可以寫信去問一下發言人[基本上發言人應該會回你，至少我曾經看到問題向他請益過(他回的速度算快)，王詹定副理：itesupport@ite.com.tw]。

繼續往下看到營業費用的部分，預測時帶了3.3億元、3.5億元兩個數值，實際上為362617000元(約3.626億元)，這部分我覺得還可以接受畢竟誤差不算大(這也凸顯若一開始如果不是很有把握雖然用兩個數值去進行預測分路會變多但也相對讓心裡有個底)；

業外方面，預估時帶0、200萬元兩個數值，實際業外損益佔稅前淨利比為0.01%，換言之稅前淨利率幾乎跟營益率沒兩樣了(營益率=22.31%；稅前淨利率=22.32%)，可以說是非常的乾淨！↑

所得稅佔稅前淨利比實際為19.81%，雖然沒有像前兩季(2020Q2=13.51%；2020Q3=15.21%)一樣討到便宜但也差不多維持在陽春型稅率(20%)了。

預估時的EPS區間落在1.703~2.014元/股之間；若把範圍縮小到趨近近10季毛利率(=52.435%)則是1.77~1.947元/股，而2020Q4實際EPS則為1.51元/股，連最低的1.703元/股都摸不到，2020全年EPS=5.83元/股，公司方面也順道宣布配息6元/股(現金股利5.5元+資本公積轉增資發放0.5元)，換算後的現金股利發放率=6元/5.83元*100%=約103%。

其實說穿了它算是一間滿手現金的企業，就近幾季來看現金及約當現金+短期投資佔了總資產約45~50%的比重，實在是太高了，2020Q2也多了將近6億元的貨幣市場基金(歸類在透過損益按公允價值衡量之金融資產)，推估是因為定存利率調降之緣故；加上它算是一間不吃資本支出的企業，綜合以上的因素，若沒有明確的投資項目而轉向把現金發多一點給股東是對的選擇(能提高ROE)。

[2021/02/20 22：50 補充] 關於資本公積...

有人問我這位不才的瓜農：資本公積轉增資發放0.5元是什麼意思？ok！我大致上解釋一下。

資本公積的形成大致上有下列幾項：

1.股本溢價
2.受領捐贈所得
3.處分固定資產收益
4.公司合併利益
5.資產重估價值

但最主要的來源是1.股本溢價。

舉個例子來說，台灣的股票面額1股=10元(當然現在也有不是的了，但就大部分來說是的)，一張股票=1000股，所以公定價就變成了10元*1000股=10000元，但在座的各位都知道很多標的上市/櫃都不止這個價碼，如果它印了一張股票要以一股30元上市/櫃來說(也就是現金增資)，那麼會變成→[資產負債表：資產]現金：30000元；[資產負債表：股東權益]股本：10000元；資本公積：20000元，這就是所謂的溢價發行，企業拿著30000元的現金去購買廠房/機器/設備/土地...等生財器具然後開始營運→[損益表]賺/賠了錢(稅後淨利)→[資產負債表：股東權益]依據公司法保留10%稅後盈餘當法定盈餘公積(但已達實收資本額時，不在此限)；接著依據公司法提列特別盈餘公積(不一定會有)；做完以上1~2個動作後剩下的就是未分配盈餘(政府徵收5%)，也就是大部分企業用來發放股息的主要項目(以聯陽來說就是1股發放5.5元)，但請各位注意一件事：[資產負債表：股東權益]保留盈餘/資本公積並不代表會有等值的[資產負債表：資產]現金，若一間企業長年下來都是賺錢的狀態，累積的保留盈餘當然會越來越多，但若保留盈餘有100萬元來說好了，對於資產方可能是現金30萬元+土地50萬元+廠房/設備20萬元；資本公積除非有一開始提到的那5項動作不然照理說就是固定不變所以用掉了就會減少，那以聯陽宣布配息6元/股(現金股利5.5元+資本公積轉增資發放0.5元)來看，對於資產方而言都只是單純的現金減少、名目上的[資產負債表：股東權益]資本公積、未分配盈餘變少而已；ok，那如果今天換成全部1股6元都是以現金股利發放還是換湯不換料(對於現金來說)，只是[資產負債表：股東權益]資本公積不變、未分配盈餘減幅略大了點，這是很重要的觀念請切記。

※ BGM：Inger Marie Gundersen - Always on My Mind [點擊即連結] 

※ 以上是個人自學的不專業看法，若有問題或發現錯誤歡迎提出，本人虛心接受並衷心感謝您的指教！本人『並無提供』任何有關投資的建言，請各位斟酌使用！